Презентация "Финансовая политика экономического роста" по экономике – проект, доклад

Финансовая политика экономического роста (к докладу о денежно-кредитной политике Банка России) 10 апреля 2013

Совет по денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия»

Председатель Совета директоров ИК «Еврофинансы», зав. отделом международных рынков капитала ИМЭМО РАН, д.э.н., проф. Я.М.Миркин

Уравнение устойчивого финансового развития

Чем больше финансовая глубина, чем выше финансовое развитие,

тем более зрелой является экономика, тем лучше условия для роста и длинных инвестиций

чем ниже разбалансированность финансовых систем,

© Я.М.Миркин

Выше финансовая глубина более развитая экономика

«Путь» экономик Низкая монетизация = слабая насыщенность кредитами, узкий денежный спрос

IFS IMF

«Путь» экономик Низкая монетизация = высокий процент

Россия

Финансовая глубина (Монетизация, Деньги / ВВП) – 60 – 70-е место в мире

Финансовая глубина (Насыщенность кредитами, Кредиты / ВВП) – 60 – 70-е место в мире

Финансовая глубина (Насыщенность кредитами, Кредиты / ВВП) Пока стабильно низкая

Накопленная инфляция (2000 – 2011, 2000 = 100) Ниже, чем Россия - 130 – 140 стран

Доходность финансовых активов (процент по банковским ссудам)

Ниже, чем Россия - 55 – 60% стран

Пока стабильно высокий процент

Вывод ликвидности из экономики Россия в 10% стран, имеющих самые высокий индикатор «Международные резервы / ВВП»

Сверхконцентрация ликвидности из регионов - 1

Сверхконцентрация ликвидности из регионов - 3

Неформальные финансы Россия в 25% стран, имеющих самую высокую долю наличности в обороте (индикатор «Наличные деньги / Денежная масса»

ЛАТУР Ж.ДЕ. У РОСТОВЩИКА (ПЛАТЕЖ)

«Ножницы» между номинальным и реальным эффективным валютным курсом

Номинальный эффективный валютный курс - многосторонний валютный курс, определяемый по отношению к средневзвешенному корзины валют, без корректировки на уровень инфляции в странах происхождения сравниваемых валют

Валютный курс выражается в долларах США за одну денежную единицу. Рост индекса означает укрепление национальной валюты (рост ее реального или номинального эффективного курса), снижение индекса – обесценение национальной валюты (падение ее реального или номинального эффективного курса)

Сверхволатильность финансовой системы России

Российская финансовая система была волатильнее 50 крупнейших стран во время кризиса 2008 – 2009 гг. -1

Российская финансовая система была волатильнее 50 крупнейших стран во время кризиса 2008 – 2009 гг. -2

Посткризисный ответ – политика финансового развития, преодоления разбалансированности финансовой системы России

Бессмысленно выдергивать только одну составляющую таргетирование инфляции, регулирование валютного курса и т.п.

Формула посткризисной финансовой политики – инансовое развитие, рост финансовой глубины, «сжатие» дисбалансов по всем направлениям

Борьба с немонетарной инфляцией

Резкое усиление поощрения иностранных прямых инвестиций

Снижение фискальной нагрузки

Если же мы добиваемся «экономического чуда», переход в состояние «новых индустриальных стран» – какими должны быть финансовые параметры, как «таргетировать» финансовую политику?

База сравнения: Китай + Индия + 5 стран «экономического чуда», находящихся по индексу человеческого развития выше, чем Россия

Финансовая политика «экономического чуда» - последовательное наращивание финансовой глубины, монетизации в 2,5 – 3 раза

Россия 2010 – 43,3%, 2011 - 44,1%

Финансовая политика «экономического чуда» - рост доли накопления в ВВП в 1,5 – 2 раза

Россия 2010 – 20,7%, 2011 - 23,2%

Финансовая политика «экономического чуда» - рост насыщенности экономики долговыми активами в 2 -2,5 раза

Россия 2010 – 2011 30 - 35%

Финансовая политика «экономического чуда» - снижение уровня реального ссудного процента в 2 – 2,5 раза

Россия 2010 – 10,8%

Финансовая политика «экономического чуда» - снижение немонетарной инфляции в 2 – 2,5 раза

Россия 2010 – рост цен на 8,8%, 2011 - на 6,1% Дефлятор ВВП (2011) – 15%

Финансовые структуры – развивающиеся страны

Длинные деньги

Налоговое стимулирование спроса среднего класса на инвестиции в акции (длинные вложения, приоритетные отрасли, доход от капитала, равный режим для нерезидентов (9% и 15%, 13% и 30%))

Новые классы инвесторов, представляющих население, с налоговыми льготами Личные пенсионные счета Инвестиционные клубы Корпоративные пенсионные планы Корпоративные инвестиционные планы Корпоративные компенсационные планы (оплата труда акциями) Инвестиционные фонды социально ответственного инвестирования (инфраструктура, регионы, здравоохранение и т.п.) Религиозное инвестирование Компенсационные фонды финансовых СРО

Налоговая реструктуризация Программы опционов для менеджеров и специалистов (опционы эмитента) Эндаумент-фонды (фонды целевого капитала) Благотворительные фонды

Благодарю за внимание Вопросы?